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生物技術(shù):并購“冷”vsIPO“熱”

2015-06-15
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綜合近幾年的狀況來看,生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)在新藥物和療法研發(fā)方面做得很出色,同時,大型生物制藥企業(yè)也獲得了他們所需要的資金。然而,負面的新聞報道也并不少見,其中大部分的批評更多針對的是制藥企業(yè),特別是在藥品定價問題、層出不窮的高額并購以及對孤兒藥的研發(fā)熱忱。

股市受新技術(shù)振奮

生物技術(shù)公司總在不斷拓展各種圍繞特定技術(shù)或疾病的研發(fā)業(yè)務(wù)和融資策略。一直到2014年和2015年初,多年來生物技術(shù)領(lǐng)域的并購交易金額并非十分龐大,投資者都較為謹慎。盡管金額已經(jīng)高于十年前,但其相對有些壓抑。一方面是因為生物技術(shù)公司擁有其他的方法來獲得資金或?qū)崿F(xiàn)資產(chǎn)的流動性;另一方面,股市估值高、后期價格哄抬共同發(fā)生作用,也使得制藥公司并購生物技術(shù)企業(yè)的積極性在一定程度上被抑制了。授權(quán)、合作、首次公開募股(IPOs)和增發(fā)新股都是生物技術(shù)公司的資金和業(yè)務(wù)進展的重要來源。


在股票市場上,投資者熱衷于生物技術(shù)公司,生物技術(shù)公司的股價也一直不斷上漲。投資者為新產(chǎn)品和技術(shù)所振奮,也看好生物技術(shù)的商業(yè)運行模式。


目前在融資方面,由于債券公司已經(jīng)有意避開了生物技術(shù)領(lǐng)域,債券發(fā)行繼續(xù)停滯不前。然而,股票發(fā)行方面的情況卻截然不同。自2013年初以來,強勁的IPO市場,加上股市對生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)的青睞,兩種因素導(dǎo)致了相關(guān)股票發(fā)行的高漲,包括IPO。


并購金額少有驚艷

美國投資銀行Young & Partners所編寫的針對2015年第一季度和展望未來的《生物技術(shù)戰(zhàn)略、并購以及融資趨勢》報告表明,生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)并購活動向來都是較為“溫和平穩(wěn)”的。今年第一季度,折合年率計算的已完成交易數(shù)量回升,但并購金額有所下降。在一季度內(nèi)完成的8宗生物技術(shù)并購案共計20億美元,成交金額均低于10億美元。截至2015年3月31日,已公開的但并未結(jié)算的4宗交易案涉及的交易金額非常有限,僅有12.5億美元。相比之下,2014年則完成27宗并購案,共計127億美元。



總的來說,生物技術(shù)交易案往往是受到制藥公司渠道擴大需求的驅(qū)動。并購金額較低的部分原因與企業(yè)選擇合作、許可和其他非并購的方式有關(guān)。而較高的股市估值和后期價格哄抬也對生物技術(shù)公司造成一定程度的制約。此外,自2013年初,生物技術(shù)公司也已開始運用融資等IPO替代方式,相比賣掉公司,其為更優(yōu)選擇。

IPO異常強勁

與2014年的9.27億美元相比,2015年第一季度僅有1.13億美元的非銀行債券被發(fā)售。這恰好順應(yīng)了生物技術(shù)公司很少發(fā)售債券的傳統(tǒng)趨勢。

但2015年一季度發(fā)行的股票狀況卻正好相反,發(fā)行了78只股票價值共80億美元,而2014年發(fā)行了167只股票價值共141億美元,創(chuàng)下了生物技術(shù)行業(yè)記錄。這也更清晰地體現(xiàn)了生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)優(yōu)越的融資環(huán)境。
作為整個股市的一部分,生物技術(shù)IPO市場已經(jīng)異常強勁,在生物技術(shù)股的催化下飆升。一季度發(fā)行了15只IPO,籌集了共11億美元。這延續(xù)了2014年IPO的強勁勢頭。2014年發(fā)行共計57億美元、72個IPO項目,成就了生物技術(shù)股史上最高值。與2013年的36個IPO項目、共計26億美元相比,有了大幅的提升。由于驅(qū)動因素并不明確,尚不清楚這次高峰期將持續(xù)多長時間。

企業(yè)應(yīng)加強技術(shù)特色

整體來看,生物技術(shù)公司的研發(fā)水平將繼續(xù)加速提高。盡管成功失敗皆有可能,但生物技術(shù)企業(yè)將繼續(xù)加快開發(fā)新藥的步伐,以證明其具有比大型制藥企業(yè)更強的研發(fā)能力。

生物技術(shù)并購的首要主題是制藥企業(yè)或大型生物技術(shù)企業(yè)并購其他生物科技公司以擴大領(lǐng)域。極具前途的生物科技公司將引起業(yè)內(nèi)的興趣,并創(chuàng)造更高的并購金額。然而,生物科技公司將采用其他一系列的途徑來提高資本流動性,實現(xiàn)合作、授權(quán)等等。同樣地,制藥工業(yè)和生物技術(shù)公司也將繼續(xù)使用非并購的方式實現(xiàn)業(yè)務(wù)拓展的目標(biāo)。因此,該領(lǐng)域的并購交易未來幾年依然不會像傳統(tǒng)制藥領(lǐng)域那么瘋狂,并購金額也較為適中。

面對這一趨勢,生物技術(shù)企業(yè)首先應(yīng)根據(jù)自身的研發(fā)技術(shù)與方式以及獨特之處,來選擇明智可行并且財務(wù)方面足以支持的發(fā)展路徑;其次,必須對于包括私募資金、公開募股、合作與聯(lián)盟等在內(nèi)的發(fā)展路徑融資方式的利弊考慮周全,因為目前并未有具體規(guī)則限制企業(yè)必須運用何種資源,而且金融市場環(huán)境也一直在變化著;再次,假設(shè)未來某天IPO市場突然暫停,風(fēng)險投資者也隨著暫停投資計劃,企業(yè)應(yīng)有所準(zhǔn)備;最后,若尚未做好上市準(zhǔn)備,企業(yè)至少應(yīng)保持兩個以上的流動性資金路徑。
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