牛市的時候，“醫(yī)藥企業(yè)千億市場不是夢”成為一句口號，“醫(yī)藥企業(yè)如何打破500億魔咒”是很多藥企現(xiàn)實思考的問題。2016年上半年結(jié)束，經(jīng)歷上躥下跳的“猴市”之后，截至6月30日收盤，有兩家中國醫(yī)藥企業(yè)站在千億市場的平臺之上，分別是上海萊士和國藥控股。
本身這兩家公司站在一起，對于一個醫(yī)藥業(yè)界來說就是一個頗有隱喻意義的畫面。一位是幾年前還名不見經(jīng)傳的民營血液制品龍頭，受益于血液制品價格的放開，持續(xù)高增長，市盈率86.36倍；一位是傳統(tǒng)的國有商業(yè)龍頭，近年來憑借資本優(yōu)勢在全國跑馬圈地，已經(jīng)在中國醫(yī)藥商業(yè)流通領(lǐng)域巨變的大潮中站立潮頭，市盈率22.78倍。
 
另一邊廂，全球制藥大佬們的排序則依照的是另外的邏輯故事，并購重組是決定市值巨大變化的重要因素，除此之外，在處方藥銷售額增幅上狂飆數(shù)年的吉利德市值下跌360億美元，位序下跌4位也是值得關(guān)注的看點。
 
本土市值20強(qiáng)沉浮
 
E藥經(jīng)理人梳理195家以中國醫(yī)藥企業(yè)為主營業(yè)務(wù)的醫(yī)藥上市公司，以截至2016年6月30日收盤的市值作為重要指標(biāo)，為他們排定資本江湖的座次。
表1：2016年上半年中國醫(yī)藥上市公司市值排行TOP20
 
 
注：以上數(shù)據(jù)均為2016年7月1日的股市收盤價；
國內(nèi)數(shù)據(jù)整理自雪球財經(jīng)；
加*為A+H股公司；A+H股市值計算方法是：H股市值+（總股本-H股股本）*A股股價。
 
與去年年底相比，上半年的醫(yī)藥股市值排行變化不算大，冠軍之位被市值1041億元的上海萊士從恒瑞醫(yī)藥手中奪取。無論是從具體的銷售額，研發(fā)實力，未來潛力品種上，上海萊士都絕對算不上醫(yī)藥行業(yè)最牛的公司，在外界看來能夠支撐起千億元市值的是其處在血液制品這個稀缺醫(yī)療資源領(lǐng)域，而在業(yè)內(nèi)人士看來，除了他的業(yè)務(wù)之外，恐怕其資本操作能力是最大的加分項。
 
上半年市值榜眼被國藥控股以1022.44億元拿下，國藥控股市值今年上半的變化可謂坐著火箭上升，去年12月31日時，市值不過720.9億元，6個月時間市值增長了近300億元。這主要與中國當(dāng)前醫(yī)藥改革的兩票制、營改增等政策有關(guān)，這些政策的實施會讓一大批小型流通企業(yè)出局，而國藥控股作為中國最大的醫(yī)藥流通企業(yè)，將會在這輪改革中受益。
 
雖然恒瑞醫(yī)藥現(xiàn)在以947.32億元屈居第三，但其依然是本土醫(yī)藥工業(yè)領(lǐng)域最優(yōu)秀的企業(yè)之一。
 
在前20強(qiáng)中，上海醫(yī)藥、復(fù)星醫(yī)藥、康美醫(yī)藥也是被產(chǎn)業(yè)寄予厚望，是沖擊千億市值的種子選手。去年牛市來的時候，也有那么一個瞬間，大家仿佛已經(jīng)看到了勝利，只不過后來熊市來的太急，以致于功虧一簣。但總體而言，他們還是沖擊千億市值的第一梯隊，只是現(xiàn)在的表現(xiàn)在投資人眼中還需修煉。
 
這次進(jìn)入醫(yī)藥市值TOP20的企業(yè)中，美年大健康和康弘藥業(yè)算得上計劃之內(nèi)的事情。前者去年借殼江蘇三友，贏得十多個漲停板，其通過并購占據(jù)著健康體檢領(lǐng)域的半壁江山，還曾一度要一統(tǒng)江湖，只是攪局者太多，故事還在變化當(dāng)中。而康弘藥業(yè)作為醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)少數(shù)沒有上市的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，在登陸資本市場之后不久，不負(fù)所望的以312.76億元的市值排在16位。另外，愛爾眼科進(jìn)入榜單也在情理之中，其這幾年四處擴(kuò)張，通過合伙人制度管理已經(jīng)初見成效，增長很是迅速。
 
當(dāng)然，老牌的醫(yī)藥白馬股最大的好特質(zhì)就是穩(wěn)，云南白藥、同仁堂、天士力、東阿阿膠、白云山，這些醫(yī)藥企業(yè)試市值TOP榜中的?？停Ｊ衼頃r不大漲，熊市到時不大跌，總能“泰然自若”，不過最大的問題也就在于穩(wěn)，他們自身的業(yè)務(wù)也穩(wěn)步向前，新故事不多，所以半年時間過去了，他們的市值變化并不大。
 
與年初的醫(yī)藥市值TOP20相比，四環(huán)醫(yī)藥、貴州百靈兩家從榜單中跌出，這兩家企業(yè)年初的市值分別是380億元和362.1億元，而現(xiàn)在則分別為152.35億元和243.43億元。前者市值半年蒸發(fā)228.35億元，后者市值下滑118.67億元。
 
四環(huán)醫(yī)藥的市值蒸發(fā)如此之快，主要是因為在2014年收到的一份針對公司的指控，對其提出數(shù)項指控，包括提高售價、向分銷商作出若干付款及分銷商進(jìn)行商業(yè)賄賂等。2015年3月27日停牌。香港聯(lián)交所在2015年7月發(fā)出函件，指出若要復(fù)牌，須滿足以下條件：一是委聘獨立法證專家就指控進(jìn)行法證調(diào)查，披露調(diào)查結(jié)果及采取補(bǔ)救行動；二是證明公司已采納充分的財務(wù)報告程序及內(nèi)控制度以滿足上市規(guī)則；三是公布所有尚未公布的財務(wù)業(yè)績，并處理所有的審計保留意見；四是向市場發(fā)布所有重大消息。

今年2月29復(fù)牌之后，股價跳空低開，當(dāng)天跌幅高達(dá)54.5%，公司市值瞬間蒸發(fā)了248.56億元。此后雖然有所回升，但與此前相比已經(jīng)是天差地別了。至于貴州百靈，在行業(yè)中，這家公司以講故事知名，過去多年講出過各種故事，推高市值，但是現(xiàn)在故事已經(jīng)開始變得乏力，市值自然下滑。
 
就市值整體TOP20強(qiáng)而言，前十強(qiáng)表現(xiàn)出來的市值變化是相對穩(wěn)定或上升，而后十強(qiáng)則集體出現(xiàn)市值下滑現(xiàn)象。這其中一個重要的原因是，當(dāng)熊市到來時，投資者會更為慎重，將資金投入到那些風(fēng)險比較小的績優(yōu)股。
 
全球市值20強(qiáng)揭盅
表2：2016年上半年全球醫(yī)藥上市公司市值排行TOP20


注：以上數(shù)據(jù)均為2016年6月30日的股市收盤價；
全球數(shù)據(jù)整理自谷歌財經(jīng)。
放眼全球醫(yī)藥企業(yè)，前五名與2015年市值排行排名一樣，但這其中，除了強(qiáng)生和默沙東的市值在穩(wěn)步增長外，其余三家羅氏、諾華以及輝瑞的市值均略有下降。
 
TOP20中，除了制藥大佬，醫(yī)療保險、醫(yī)械和醫(yī)藥零售也是榜單中不可或缺的角色。
 
美國最大保險聯(lián)合健康保險此次上升六位排名第六，市值達(dá)到1360.1億美元，2015年底聯(lián)合健康集團(tuán)曾表示計劃在2017年全面退出奧巴馬醫(yī)改方案，并已經(jīng)開始縮減用于個人醫(yī)保計劃的市場支出。
 
同樣躍升六位的還有醫(yī)械巨頭美敦力。2015年1月，美敦力以500億美元的價格將柯惠醫(yī)療收入囊中，由此締造全球最大的醫(yī)療器械公司。
 
此外，盡管美國醫(yī)藥零售巨頭沃爾格林排名上升四位，但與2015年相比，此次盤點中其市值卻略有下降。然而，縱觀2016年上半年整體市值排行，前二十的門檻已經(jīng)由2015年的938億美元縮水到776億美元。
 
不得不提的還有艾爾建。與輝瑞的世紀(jì)大并購在2015年搶足了戲份，卻在2016年4月戛然而止。美國財政部宣布限制“稅收倒置”收益新措施后，艾爾建股價盤后下跌22%。顯然，體量的差距讓艾爾建失意這次并購后“很受傷”。
 
另外，生物藥新貴新基盡管此次排位僅下滑一位，但市值縮水近170億美元。不久前，新基正式授權(quán)30億美元的開放式股票回購計劃。