每隔一個星期，就會有新的競爭者加入到收購抗癌藥生產(chǎn)商Medivation的行列中來。據(jù)最新報道，吉利德科學(xué)（Gilead Sciences）、新基醫(yī)藥（Celgene）和安進(jìn)（Amgen）這3家生物技術(shù)巨頭都在考慮向Medivation提出收購報價，而大藍(lán)籌制藥公司輝瑞（Pfizer）、諾華（Novartis）和阿斯利康（AstraZeneca）都已被視為Medivation的潛在收購者。不過，迄今為止，法國制藥業(yè)巨頭賽諾菲（Sanofi）仍然是唯一一家公開向Medivation提出報價的公司。

Medivation“身價”飆升

Medivation是為數(shù)不多的純抗癌藥物生產(chǎn)商之一，其開發(fā)的前列腺癌治療藥物恩雜魯胺（Xtandi）于2012年獲批，該藥的年銷售額接近20億美元。據(jù)報道，Medivation通過與營銷合作伙伴安斯泰來（Astellas）攜手，恩雜魯胺 2015年在美國市場上增長了73%，在全球范圍內(nèi)增長了116%。
隨著Medivation努力拓展恩雜魯胺的適應(yīng)癥，預(yù)計到2020年，該藥的銷售峰值將達(dá)到57億美元。此外，歐洲藥品管理局下屬的人用藥品委員會（CHMP）最近作出建議，將允許恩雜魯胺以比競爭對手更具療效的產(chǎn)品標(biāo)簽進(jìn)行銷售。
Medivation的產(chǎn)品研發(fā)線還至少有另外兩只腫瘤學(xué)藥物，其中一只是用來治療B細(xì)胞淋巴瘤和其它血液癌癥的pidilizumab，另外一只是用來治療乳腺癌的talazoparib。Talazoparib是一只處于后期開發(fā)階段的免疫腫瘤學(xué)候選藥物，其被認(rèn)為有可能成為一只“重磅炸彈”。Stifel公司分析師托馬斯·施雷德（Thomas Shrader）表示，如果該藥能夠像恩雜魯胺那樣成為類似的價值驅(qū)動器，那么它可以讓Medivation達(dá)到每股85美元的價值。
5月26日，Medivation的收盤價達(dá)到每股60.31美元。自3月底媒體首次報道有公司對收購Medivation感興趣以來，該公司的股價已經(jīng)大幅上漲了61%以上。
今年4月底，賽諾菲向Medivation提出了每股52.5美元的收購報價（合計93億美元），低于該公司當(dāng)時的股價，這一報價也被Medivation以“嚴(yán)重低估”和“純屬投機(jī)”為由拒絕。而到5月底，賽諾菲向Medivation發(fā)起了敵意收購的企圖，試圖讓那些更加傾向于出售Medivation的董事取代董事會。賽諾菲已經(jīng)向美國聯(lián)邦貿(mào)易委員會提交了合并前通知。
與此同時，Medivation當(dāng)前的市值已經(jīng)比賽諾菲的報價高出7億多美元，而那些實力更加雄厚、規(guī)模更大的“求購者”加入這場競購戰(zhàn)，使得Medivation的股東有更多的理由投票反對推翻公司的董事會。

安進(jìn)、新基資金不足

不過，在華爾街分析人士看來，那些規(guī)模更大的生物技術(shù)公司收購Medivation，并不能夠為自己創(chuàng)造多少價值。RBC資本市場公司分析師邁克爾·葉（Michael Yee）及其同事在一份研究報告中寫道，安進(jìn)、新基醫(yī)藥或者吉利德中任何一家公司成為Medivation收購者的可能性低于20%~25%。
在這3家生物技術(shù)公司中，安進(jìn)被視為最具備收購Medivation的良好條件。因其最暢銷藥物均是抗癌藥，但是隨著這些藥物陸續(xù)失去專利保護(hù)，它們大多面臨著低價仿制藥競爭的威脅。
如果安進(jìn)與Medivation達(dá)成交易，這將類似于其在2013年以100億美元收購Onyx Pharmaceuticals公司。這項交易的核心就是一只暢銷的血癌治療藥物Kyprolis，自那時以來，Kyprolis已經(jīng)成為復(fù)發(fā)性多發(fā)性骨髓瘤的一種重要治療產(chǎn)品。預(yù)計到2017年，該藥將創(chuàng)造10億美元以上的銷售額。
不過，邁克爾·葉表示，通過他與安進(jìn)公司的交流，其收購Medivation的可能性并不高，因為該公司正在評估許多規(guī)模更小的公司，并且在它們同時開發(fā)的許多其它領(lǐng)域里尋找創(chuàng)新產(chǎn)品?；ㄆ旒瘓F(tuán)分析師羅賓·卡諾斯卡斯（Robyn Karnauskas）對此表示認(rèn)同：“安進(jìn)也在談?wù)撻_展交易行動，但是交易的規(guī)模在100億美元以內(nèi)，而Medivation目前的市值略高于100億美元?！?br /> 新基醫(yī)藥近60%的收入來自于多發(fā)性骨髓瘤（MM）治療藥物來那度胺（Revlimid），它也許會從開辟替代性收入來源中得益。該公司最近將其2020年的收入目標(biāo)增加了一倍多，并且對外表示其正在尋求交易行動，以幫助實現(xiàn)這一目標(biāo)。然而，邁克爾·葉認(rèn)為，新基醫(yī)藥目前已經(jīng)擁有足夠的收入增長動力以及龐大的產(chǎn)品研發(fā)線，公司目前仍然在消化吸收其在去年以70億美元與Receptos公司達(dá)成的收購行動。
卡諾斯卡斯也有類似看法：2015年，新基醫(yī)藥在并購領(lǐng)域非常活躍，目前公司擁有大約85億美元的負(fù)債凈額。而與Medivation之間的交易有可能將采取全額現(xiàn)金支付的方式，這將加重新基醫(yī)藥的債務(wù)狀況。新基醫(yī)藥也曾表示，公司在2016年達(dá)成的交易規(guī)模預(yù)計將小于2015年。

吉利德“不合拍”

邁克爾·葉認(rèn)為，在前述3家生物技術(shù)企業(yè)中，吉利德收購Medivation的可能性最低。該公司丙肝治療產(chǎn)品已經(jīng)過了高速增長的頂峰，在過去兩年，這些產(chǎn)品創(chuàng)造了310多億美元的銷售額。而隨著丙肝藥的銷售額預(yù)計將在未來下降，且這類藥物幾乎占吉利德銷售業(yè)績的近2/3，該公司需要外部資產(chǎn)來填補(bǔ)產(chǎn)品研發(fā)線。
由于擁有210多億美元的自有現(xiàn)金，吉利德有著足夠的實力來實施收購行動。但邁克爾·葉不認(rèn)為Medivation將成為吉利德的戰(zhàn)略目標(biāo)，因為后者曾表示希望未來3~5年進(jìn)入抗癌藥研發(fā)火熱的領(lǐng)域，并且建立未來核心的基礎(chǔ)，將價值添加到被收購目標(biāo)已經(jīng)在做的工作上，而收購Medivation將會產(chǎn)生利潤分割，因為后者更愿意獨自享有在全球范圍內(nèi)的銷售收入。邁克爾·葉認(rèn)為，吉利德會偏向于收購一家中等規(guī)模的公司。而卡諾斯卡斯也指出，吉利德缺乏起實體腫瘤治療產(chǎn)品，不能與Medivation的經(jīng)營重點進(jìn)行匹配。